豆粕市場(chǎng)近期發(fā)展較好，存在多重利好因素。美國玉米種植面積預超預期，可有利限制豆粕種植規模，中國豆粕的壓榨利潤已經(jīng)略微改善，但從整體上來(lái)看豆粕價(jià)格都在上漲。
美豆市場(chǎng)缺乏新的利空因素
美國中西部大部分地區春季天氣形勢良好，春播工作有望快速展開(kāi)。美國農業(yè)部在3月31日的作物種植意向報告中預計今年玉米播種面積同比大增6.4%，至9360萬(wàn)英畝，遠超預期，進(jìn)而可能制約大豆播種規模，預計大豆播種面積同比減少0.5%，至8223.6萬(wàn)英畝，略低于市場(chǎng)預期。2014年以前美豆產(chǎn)量的高點(diǎn)在33.50億蒲式耳水平，最近二個(gè)年度卻大幅增長(cháng)至39.20億蒲式耳的歷史最高水平，最新的播種面積雖然預計減少，但仍是歷史第三高水平。美豆供應大幅增長(cháng)的壓力導致美豆價(jià)格下跌至2010年以來(lái)最低水平，同時(shí)，美豆期末庫存也隨之大幅上升至1251萬(wàn)噸，同比增長(cháng)141%，而消費總量為5443萬(wàn)噸，同比下降0.9%，期末庫存消費比從上年度的9.45%猛增至22.98%，接近2006年的歷史高點(diǎn)(29.21%)。目前南美新豆正在上市，美豆的出口卻依然保持強勁態(tài)勢，美國農業(yè)部在3月的供需報告中將中國2015/16年度大豆進(jìn)口預估由上月的8050萬(wàn)噸大幅上調至8200萬(wàn)噸。筆者認為市場(chǎng)對于美豆供應過(guò)剩的利空因素已經(jīng)給予了充分的預期，并且這種預期已經(jīng)在之前的下跌行情中消化殆盡，美豆市場(chǎng)目前缺乏新的利空因素，市場(chǎng)可能在布局利空出盡的行情。美國大豆期貨上周五觸及去年8月以來(lái)最高位，據美國商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）發(fā)布的報告顯示，截至2016年3月29日的一周投機基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨和期權市場(chǎng)持有凈多單75,450手，比上周的53,682手增加了21,769手。
豬價(jià)上漲會(huì )導致豆粕需求增長(cháng)
2月份國內生豬存欄量環(huán)比與同比雙雙下跌，但跌幅縮小，這主要受益于豬價(jià)的回升，養殖利潤空間的加大，農戶(hù)的養殖意愿開(kāi)始升溫，筆者從國家農業(yè)部的全國農產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格信息網(wǎng)上看到，目前全國豬肉的批發(fā)價(jià)為31元/公斤，而去年同期的價(jià)格為23元/公斤，漲幅接近35%。有數據顯示，第13周全國瘦肉型生豬自繁自養頭均盈利水平至980元，遠遠好于去年同期的虧損174元，連續第11周保持在600元/頭以上的盈利，并且肉雞和蛋雞的養殖利潤也在強勁回升，養殖行業(yè)利潤的增加，有利于飼料廠(chǎng)和農戶(hù)的飼養意愿提升，加大后期豆粕的需求力度。目前養豬利潤已大幅高于社會(huì )各行業(yè)平均利潤，極有可能吸引資金、人才、社會(huì )資源加速向這個(gè)行業(yè)聚集，從而大幅擴充產(chǎn)能，預計生豬供需相對偏緊的現狀大約會(huì )持續到今年上半年，這期間生豬養殖還可能繼續保持較好的盈利水平。筆者認為豬肉價(jià)格暴漲會(huì )刺激一部分原先減少規模的養豬戶(hù)增加存欄量，但是這需要一定的時(shí)間，所以即便現在的價(jià)格高，存欄得到擴大，但是價(jià)格不會(huì )立刻受到影響。
國內大豆壓榨利潤已略微改善
經(jīng)過(guò)連續九個(gè)月的下滑后，目前國內大豆壓榨加工利潤已經(jīng)略微改善。據數據顯示，截至4月1日進(jìn)口美國大豆壓榨加工利潤報37元/噸，創(chuàng )3月14日以來(lái)新高；進(jìn)口巴西大豆壓榨加工利潤報77元/噸，同樣創(chuàng )3月14日以來(lái)新高；進(jìn)口阿根廷大豆壓榨加工利潤報147元/噸，創(chuàng )3月21日以來(lái)新高，此外，沿海地區進(jìn)口大豆的需求也在提高，因為價(jià)格有優(yōu)勢，采購便利。截至3月25日當周，國內大豆壓榨開(kāi)機率由之前一周的42.07%大幅提升至47.41%，這將增加下游豆粕和豆油的采購力度與庫存數量，截至3月28日，全國主要油廠(chǎng)豆粕庫存為86萬(wàn)噸，較此前一周的84萬(wàn)噸上升2.4%。美國農業(yè)部也看好中國大豆的消費前景，其最新的供需報告稱(chēng)，本年度中國大豆的期末庫存為1558萬(wàn)噸，較上年度的1703萬(wàn)噸減少8.5%，國內消費為9525萬(wàn)噸，較上年度的8720萬(wàn)噸增加9.2%，庫存消費比為16.36%，較上年度的19.53%下降3.17個(gè)百分點(diǎn)。
從大連豆粕1609合約的走勢來(lái)看，期價(jià)自3月28日沖高回落以來(lái)，基本上呈弱勢下行格局，上方2430元/噸一線(xiàn)是自去年11月以來(lái)的強壓力位，下方2251元/噸則是相應的低點(diǎn)支撐位，上周五豆粕收盤(pán)于2340元/噸，穩定在20日均線(xiàn)之上，這也是自3月17日反彈以來(lái)全部漲幅的50%回踩點(diǎn)位，并且持倉量創(chuàng )出該合約上市以來(lái)最高，達248萬(wàn)手，當前在美豆近期持續攀升的背景下，這或許表明資金開(kāi)始青睞國內豆粕的補漲行情，筆者預計近期國內豆粕市場(chǎng)或將展開(kāi)緩步上漲行情。